TASAS A CERO

¿Qué busca la Reserva Federal?

Los fondos federales bajaron a niveles históricos, llevando las tasas de referencia a un nivel sin precedente para la Reserva Federal (Fed). Con esta acción se busca reactivar la actividad económica, devolver la confianza al sistema y dinamizar el flujo de crédito a la economía real.

Para aquellos que no dominan el tema, la Fed es el banco central de EU, que tiene entre sus principales funciones la estabilidad de precios, el nivel de empleo propuesto y estimular el crecimiento económico, y lo logra por medio del control de la oferta monetaria. La Fed como regulador bancario cuenta con tres posibles herramientas: el encaje legal, la tasa de fondos federales y la tasa de descuento (esta tasa le otorga el nombre de prestamista de última instancia). Ahora bien, la Fed se vio en la necesidad de inyectar más liquidez al sistema y ser más agresivo. Cuando hace algún movimiento en las tasas de referencia, estas acciones afectan a la economía real y a los mercados financieros (tipo de cambio, bolsa y especuladores).

¿Qué ha sucedido? la Fed bajó las tasas de interés a cero (en realidad es una banda de 0% a 0.25%) y con esto trata de sacar la atención del mercado de bonos a corto plazo, inyectando tanto dinero hasta llevar la tasa a cero y hacer que los inversionistas se vean obligados a ir al siguiente escalón de seguridad, en este caso bienes cotizados en prime (es la tasa dada a los mejores clientes). Por ejemplo: la prime es la tasa utilizada como referente en los bienes hipotecarios y las tarjetas de crédito.

La pregunta que queda por hacer es: ¿Logrará alcanzar sus objetivos la Fed con esta acción? A ciencia cierta aún no lo sabemos, es muy pronto para decirlo aunque los expertos lo dudan, pues se piensa que los bancos están más preocupados por reconstruir su solvencia y acumular capitales, que participar en la incertidumbre actual del mercado; de ahí que la Fed dice tener otro as bajo la manga y son los 600 mil millones de dólares que tiene previstos para salir a comprar del mercado hipotecario y del mercado de bonos de tesorería a largo plazo (sin precedentes), y es que Bernanke (presidente de la Fed) sigue decidido a salvar la economía y de paso su reputación, aplicando todo tipo de instrumento que esté a su alcance.

Hoy podemos decir que la crisis no ha tocado fondo aún; ¿el motivo principal? los mercado de activos financieros siguen buscando al Pipón y mientras los bancos no presenten las cartas sobre la mesa, ningún inversionista sabrá qué se esconde en las carteras de los balances bancarios, y hasta que eso suceda, no se restaurará la confianza. Por eso opinamos que los salvatajes más allá de mejorar la crisis la empeoran, pues generan más distorsiones e incertidumbre. Mi temor es que esta reducción de tasas afecte la cotización del dólar y termine reactivando el mercado de los commodities y ahora sí nos veamos enfrentados a una estanflación (aunque algunos expertos hablan de deflación, lo veo difícil) de proporciones caóticas.

La crisis actual presenta el mayor nivel de pérdidas de empleo en 34 años, 533 mil puestos de trabajo solamente en noviembre (6.7%, tasa de desempleo, iniciaron el año con 5%); un aumento de la pérdida de la confianza de los consumidores, la cual cayó según la Universidad de Michigan a 55.3 (desde los 57.8 de octubre) revelando la incertidumbre que estos tienen sobre el futuro; dos meses consecutivos de deflación que habla claramente de la paralización de los mercados; y lo que es dramáticamente más importante, el aumento de los saldos bancarios en 1.4 billón de dólares, lo que eventualmente una vez renovada la confianza, disparará una inflación a la que habrá que ponerle mucho cuidado.

“No se lo gaste todo”, en mi opinión aunque la expansión del Canal puede representar un colchón de protección contra la crisis, ésta eventualmente llegará y nos afectará, y tendrá su incidencia principalmente en el mercado inmobiliario, en la Zona Libre de Colón, en el turismo, en el comercio al por menor y en los ingresos del Estado. Es por eso que digo: “llegaron las vacas flacas, y creo que es tiempo de ponerse a dieta” …estaremos al pendiente.