EL AUGE ECONÓMICO.

Lo que nos espera

La Reserva Federal (FED) hace más de un mes (18/09/07 para ser preciso), redujo las tasas de fondos federales. Para aquellos a quienes se les dificultan los términos económicos, les explico que la tasa de fondos federales es uno de los mecanismos mas representativo que tiene la FED para variar las tasas de interés y actuar sobre la economía en el muy corto plazo. Básicamente la idea de los fondos federales es que en ocasiones a algunos bancos les hace falta liquidez para pagar compromisos o conceder más créditos; cuando es así estos acuden y le piden algo de las reservas al banco que le sobra.

Adicional, la FED cuenta con la famosa tasa de descuento que es un poco más alta que la de fondos federales y ésta es conocida como el prestamista de última instancia, ya que la FED comparte riesgo con instituciones bancarias con tal de ayudar al banco con problemas; posición con la que muchos economista difieren, no por la existencia de la tasa, sino más bien por cómo es utilizada (moral hazard). En español se conoce como el "riesgo moral", y básicamente es un término que define un comportamiento muy osado ante situaciones de riesgo y ese comportamiento se origina porque sabes que alguien te va a salvar; una analogía sería el niño que no sabe nadar y se tira a la piscina porque sabe que el papá está cerca.

Ahora bien, el hecho de que la FED suba o baje tasas de interés, no es un comportamiento aislado a la economía, es decir, en muchos casos termina produciendo efectos no previstos; por ejemplo, hoy en día la reducción de tasas de interés que se dio para reducir la presiones sobre algunas instituciones bancarias que decidieron invertir en activos que respaldaban bienes hipotecarios de alto riesgo, ha producido efectos considerables en otros mercados, algunos previstos y otros no, de ahí nuestra opinión.

Estados Unidos es un país que enfrenta un enorme déficit comercial y fiscal, el primero es el resultado de un dólar históricamente fuerte (y un yuan artificialmente débil) y el segundo lo ha estado produciendo la deuda del Gobierno, esto hace que el país necesite básicamente dos cosas: una economía extraordinariamente sólida y elevadas tasas de interés para poder financiar ambos déficits.

Cuando la FED decidió reducir las tasas logró elevar la incertidumbre de los inversionistas, por tanto, el riesgo, lo que ocasionó una salida de inversiones en renta variable, ante este panorama hace, 10 ó 5 años, la salida se produciría en su mayoría de renta variable a renta fija del Gobierno de Estados Unidos, pero hoy en día su elevada deuda y su actuar algo inseguro hace que muchos prefieran refugiarse en otros mercados como lo son los europeos, de ahí la pérdida del valor del dólar.

Con un dólar debilitado, otros mercados se afectan, por ejemplo, las materias primas, el petróleo, los granos, el cobre, el acero, el oro, etc. Estos cotizan en dólares, es decir, que los países que requieran comprar estos bienes deben comprar dólares; como el dólar está barato se eleva la demanda de estos bienes produciendo presión sobre esas monedas y ocasionando inflación tanto para los países exportadores como para los países como Panamá, que son importadores netos. De ahí que las acciones de la FED sean cuestionables, pues su decisión de intervenir en el mercado está ocasionando mantener mercados artificialmente robustos ejerciendo mucha presión sobre los precios.

¿Cómo se puede solucionar este panorama? La verdad es que la solución se dará cuando el grueso de la deuda sea expuesta y algunas instituciones no puedan soportar más su deuda, lo que reduciría la dinámica económica y volvería a generar confianza en los inversionistas (no de un día para otro); en adición es absolutamente necesario que poco a poco el gobierno norteamericano apriete el cinturón de su política fiscal y reduzca el gasto del gobierno.

Sea como sea la receta a utilizar, es muy probable que el auge comience a ceder. La recomendación sigue siendo "no se lo gaste todo", porque aún no encontramos el cascabel de la serpiente.

Para los próximos días los pronósticos siguen divididos, ya que para la última semana de octubre la FED volverá a anunciar su próxima medida. Si baja las tasas, o las mantiene, estaremos pendientes...