Análisis
Crisis de EU no baja riesgo inflacionario

OPINIÓN. La turbulencia que provocaron las hipotecas de riesgo de Estados Unidos (EU) no logró destronar a la inflación como el mayor desafío que enfrentan los estrategas asiáticos este año. Los riesgos en Asia siguen estando tan volcados hacia los precios más altos (y alejados del menor crecimiento) como lo estaban antes de la crisis que generó en los mercados internacionales la contracción del crédito. A diferencia de EU -donde la Reserva Federal parece haber sido forzada a dejar de lado su lucha contra la inflación con la baja que dictó sobre la tasa de descuento el 17 de agosto-, en Asia los tipos de interés más bajos no están en el menú, por lo menos no en el corto plazo.

Los precios al consumidor están acelerándose casi en todas partes en Asia, desde China hasta Singapur y Sri Lanka. Y ahora que la volatilidad de los mercados financieros por lo menos ha cedido temporalmente, un exceso de dinero y crédito más que una escasez parece ser la gran preocupación de las autoridades monetarias de la región. Corea del Sur inesperadamente subió su tasa de interés de referencia este mes, después que en junio la liquidez de las instituciones financieras aumentó 10.4% con respecto al año anterior, el ritmo de crecimiento más dinámico de la expansión monetaria en más de cuatro años.

En India, donde un aterrizaje suave en el crédito bancario está actualmente encaminado y la inflación parece estar controlada, la demanda interna todavía tiene una fuerte expansión. La presión de los precios puede haber cedido, pero sin duda no desapareció.

La recuperación del apetito de riesgo de los mercados emergentes puede una vez más provocar una inundación de dinero del estilo de la que vimos en la India con las tasas interbancarias a un día de dinero a la vista desplomándose a casi cero a fines del mes pasado.El aumento del 2.9% el lunes en el índice Bombay Stock Exchange Sensitive, de la bolsa de Mumbai, coincidió con la primera ganancia de la rupia en tres días frente al dólar estadounidense.

Es muy pronto para decir si esto constituye el comienzo de una renovada presión sobre la moneda india para que se aprecie. Aunque, si esa fuera la situación, el banco central estará bajo presión del ‘lobby’ de los exportadores para comprar dólares y mantener la rupia competitiva.Y eso significa más efectivo en el sistema bancario, con el consiguiente riesgo de un aumento inflacionario en el crédito, especialmente en los préstamos a particulares.El exceso de liquidez es un dolor de cabeza aún más grande para China, donde las condiciones monetarias distendidas están provocando que la escasez de alimentos afiance las expectativas inflacionarias.

El autor es columnista de Bloomberg