Caída del dólar no ha curado problemas
Desde principios del año pasado el dólar estadounidense ha caído frente a las principales monedas extranjeras, especialmente el euro
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FOTO/KRT
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Muchos inversores, incluso los profesionales, tienen fondos internacionales pensando que los mercados extranjeros ofrecen más ofertas que las halladas en las acciones de EU
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WASHINGTON, EU (BLOOMBERG). -Un fuerte impulso de los mercados cambiarios no ha hecho mucho por sacar a los fondos comunes de inversión en acciones internacionales de una crisis que empezó hace 10 años.
Desde principios del año pasado el dólar ha caído frente a las principales monedas extranjeras, especialmente el euro, lo que favorece a los rendimientos de las acciones extranjeras en fondos de EU.
No obstante, los fondos internacionales siguen luchando por competir con fondos que se concentran en acciones nacionales. Eso naturalmente hace que los inversores se pregunten: "Si esto no impulsa a los fondos internacionales, ¿qué lo hará?".
Desde 86 centavos a principios del 2002, el euro subió a 1,19 dólares recientemente en los mercados cambiarios. "Esta alza de 38% elevó el valor de una acción europea típica en un fondo estadounidense dado; aunque es importante mencionar que algunos fondos podrían proteger su exposición cambiaria y con ello neutralizar por lo menos parte de ese efecto.
Según Bloomberg, una baja de 18,1% en el índice Dow Jones Stoxx 50 de acciones de sociedades industriales europeas desde fines de junio del 2002 hasta el mismo punto este año se tradujo en una baja mucho menor de 3,7% para los inversionistas en dólares. Durante el mismo periodo, el índice Standard & Poor's 500 solo perdió 0,1%.
Hasta principios de la semana pasada, un promedio de fondos de acciones extranjeras calculado por Morningstar Inc. mostró una pérdida de 3,9% en el pasado año. Esto superó las bajas registradas en cualquier categoría ampliamente diversificada de fondos accionarios estadounidenses: 2,3% para los fondos de inversión por valor, por ejemplo, o una caída de 0,4% para los fondos de gran crecimiento.
Tendencia persistente
Como cualquier seguidor de los fondos internacionales puede atestiguar, esto se está volviendo monótono. En los nueve años transcurridos hasta el 31 de mayo, un fondo de un índice estadounidense prominente, Vanguard 500 Index Fund, ha subido 10.5% al año mientras que un rival accionario del extranjero, Schwab International Index Fund, ha tenido una ganancia anual de 2%.
Si sirve de consuelo, los analistas dicen que el buen desempeño de las acciones de EU últimamente en vista de la flaqueza del dólar no es ningún misterio. La baja del dólar es una ventaja para las ganancias de empresas internacionales que tienen su sede en Estados Unidos, ya que las ganancias que obtienen en otras economías aumentan cuando se las convierte a dólares.
Más aun, la baja del dólar impulsa la posición competitiva internacional de las compañías estadounidenses, y sirve como antídoto de la deflación de su economía. Esto es importante cuando muchos inversionistas están más preocupados por la amenaza de deflación, o una caída general en los precios y la actividad económica, que por la inflación.
Cuestión de política
"En un mundo amenazado por el riesgo de deflación, los mayores riesgos de deflación tienden a concentrarse en los países con las monedas más fuertes", dice Richard Hoey, estratega de inversión de la firma de administración de fondos Dreyfus Corp. "En el contexto actual, es improbable que las presiones inflacionarias de la flaqueza del dólar sean un problema importante para Estados Unidos, pero las presiones deflacionarias de un euro fuerte son un reto para los países que tienden a la deflación como Japón y Alemania".
En opinión de Hoey, los estrategas estadounidenses reconocen todo esto, y han adoptado una política de "tolerar una baja en el dólar que se está dando como resultado de los equilibrios fundamentales, haciendo al mismo tiempo declaraciones reconfortantes cuando el ritmo de la caída amenaza con volverse desordenado".
Es de suponer que en algún momento el dólar se recuperará y empezará a subir de nuevo. Después, esperaría un aficionado de los fondos internacionales, escucharemos que las alzas del dólar reflejan la prominente fortaleza de la economía de EU, lo que explica por qué las acciones de otros países siguen a la zaga. Los fondos de EU ganan y los internacionales pierden.
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