Fondo Fiduciario para el Desarrollo: ¿por qué modificar la ley?
Un cambio de enfoque en el manejo del FFD podría generar la rentabilidad necesaria para llegar a la solución de los grandes problemas sociales.
José A. Carrión
negocios@prensa.com
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Las clases más necesitadas del país esperan beneficios del Fondo Fiduciario.
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Tomando en cuenta la poca rentabilidad del Fondo Fiduciario para el Desarrollo (FFD), se han y se están desarrollando propuestas orientadas a obtener la aprobación para utilizar el capital del mismo.
Si observamos el rendimiento a lo largo de varios períodos, además, de las inversiones de desarrollo e interés social que se deben llevar a cabo, podríamos también concluir que es la mejor opción.
Considero que el problema es de enfoque y no conduce a la solución apropiada, ya que si lo que preocupa es que el rendimiento no es suficiente para hacerle frente a dichas inversiones, el mismo se pude mejorar. Al respecto, perdimos muchas oportunidades. Pero, a través del desarrollo de otro enfoque, se podría generar la rentabilidad necesaria para llegar a la solución de los grandes problemas sociales.
En el cuadro que presentamos, si excluimos de los activos la partida "intereses por cobrar y otros" para solo concentrarnos en los "depósitos en bancos locales y del exterior", y en la partida de "inversiones", podemos observar que las inversiones en instrumentos de títulos o valores, que son las más rentables, 12.6299 %, 12.2358 %, 11.8474 %, 11.7565 %, 11.1793 %, 10.2439 % y 10.0969 %, constituyen la menor proporción del total de los activos, 16.54 %, 14.91% y 18.23%, esto es el 31 de marzo de 2000, el 31 de diciembre de 2000 y el 30 de junio de 2001, respectivamente.
De lo anterior debemos de entender que el grueso de los activos están en los depósitos bancarios a plazo fijo, obteniendo rendimientos donde el mejor se obtuvo en el período comprendido entre el 30 de junio de 2000 y el 31 de diciembre del mismo año, es decir, 6.3901 %.
Oportunidades perdidas
En los dos últimos años, con fundamento en los Decretos Ejecutivos N° 144 de 20 de junio de 2000 y el N° 4 de 30 de enero de 2001, se autorizaron dos emisiones de bonos para ser colocadas en el mercado internacional.
La primera de ellas, fue por un monto de 350.0 millones de dólares, vencimiento en 20 años y un interés del 10.75% anual. Con esta emisión, los inversionistas internacionales se están llevando la cantidad anual de $37.62 millones durante 20 años, para un gran total de $752.5 millones en intereses.
La segunda emisión fue por 750.0 millones de dólares, vencimiento en 10 años y un interés del 9.625 %, brindándole a los inversionistas internacionales la cantidad anual de 72.1875 dólares en concepto de intereses, para un gran total en 10 años de 721.875 dólares. En estos 10 años, estos inversionistas se van a beneficiar con un gran total de 1,098.125 dólares.
Al 31 de marzo de 2000, el FFD tenía en depósitos a plazo fijo, en bancos locales y en el exterior, la cantidad de 1,071,291,635 dólares. Si ambas emisiones hubiesen sido compradas con este capital del FFD, anualmente durante 10 años, el mismo se hubiese ganado la cantidad de 109.81 millones de dólares.
Además, si a dicho valor le sumamos los intereses ganados por la partida inversiones, según los datos al 30 de junio de 2001, es decir, la cantidad de 10,788,125 dólares, pareciera que anualmente nos hubiésemos podido ganar, a través de los intereses recibidos, una cantidad superior a los 120.60 millones de dólares, lo que representa 1,206 millones de dólares en 10 años.
La próxima oportunidad
Para el año 2002, el Presupuesto General de la Nación contempla una nueva emisión de bonos por un monto aproximado a los 500.0 millones de dólares, los cuales se deben de colocar nuevamente en el mercado internacional.
Si los inversionistas internacionales tienen confianza y compran nuestras emisiones, me pregunto, ¿por qué nosotros no creemos en nosotros mismos?
La compra de nuestras propias emisiones de bonos debe mejorar en forma significativa el rendimiento del capital del FFD. Por todo esto, considero que el enfoque existente, que indica que se debe de utilizar el FFD dado su bajo rendimiento, es un enfoque equivocado. Existen formas financieras para mejorarlo. Se debe empezar con la modificación de la Ley N° 20 de 15 de mayo de 1995, la cual creó el FFD.
El Diálogo Nacional
El Diálogo Nacional, que está en vías de concluir, debe encontrar las formas financieras orientadas a mejorar la rentabilidad del Fondo. Los panameños jamás volveremos a obtener un ahorro de 1,300.0 millones de dólares. Ya lo que había que privatizar fue privatizado.
Un ahorro de esa magnitud solo se volvería a lograr privatizando obras como el Puente de las Américas, cuya entrega al manejo del sector privado generaría, probablemente, muchas protestas populares.
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