A refinanciar deuda
Si las tasas de interés
siguen bajando, Panamá podría aprovechar para refinanciar su deuda
externa
Diana Campos Candanedo
dcampos@prensa.com
 |
| Los inversionistas están alerta a la baja
de tasas. |
Mientras la Reserva Federal de Estados Unidos
ha convertido la baja de tasas de interés en una práctica usual,
Panamá podría aprovechar la coyuntura para retirar “deuda cara”
del mercado y hacer nuevas emisiones a tasas más cómodas.
Así lo recomienda Felipe Chapman, gerente
general de la Bolsa de Valores de Panamá (BVP), quien explica que
esta situación abre una ventana para que el Gobierno acuda al mercado
a refinanciar sus pasivos.
Cerca del 80% de la deuda externa panameña
está pautada a tasas fijas, por lo que las reducciones de los tipos
de interés no tienen un efecto automático en el costo de financiamiento
del país.
Por esta razón, el mecanismo para bajar dicho
costo de financiamiento podría ser a través de una recompra para
retirar deuda y, posteriormente, una nueva emisión a tasas de mercado
actuales, precisó Chapman.
En tanto, informes de la Dirección de Crédito
Público del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) confirman la
tesis de Chapman, al indicar que la estrategia de manejo de deuda
se basa en la disminución del valor presente neto de la deuda pública
para bajar el costo de financiamiento a niveles manejables.
En este sentido, la recompra es una de las
operaciones más usadas.
El informe indica que la deuda que mantenía
Panamá en bonos Brady logró reestructurarse de 3 mil 227 millones
en 1997 a mil 600 millones hacia finales del 2000.
Todo parece indicar que la octava baja en
las tasas de interés podría no ser la última. Se prevé que éstas
llegarían al punto más bajo en los últimos 40 años.
Bonos en la mira
Según Chapman, el comportamiento de los bonos
del Tesoro de Estados Unidos debe influir en el precio de los bonos
panameños. Es decir, que si los bonos estadounidenses bajan de precio,
los de Panamá también deberían bajar.
Esto, a su vez, impactará directamente el
rendimiento de nuestros bonos y, consecuentemente, aumentaría el
costo financiero para el Gobierno.
Antes de los ataques terroristas, el rendimiento
de los Bonos del Tesoro, a 5 años, estaba cerca del 4.12%, mientras
que ayer ese mismo bono ofrecía un rendimiento de 3.82%.
Cuidado con el FFD
Lo que sí está predestinado a bajar es el
rendimiento del Fondo Fiduciario para el Desarrollo (FFD).
Esto se agrava si se considera que el capital
que se retira es fijo, mientras que el rendimiento total depende
de las tasas de interés que siguen bajando, explicó Chapman.
Además, la Ley 22 de uso del FFD establece
que el capital sólo puede invertirse en instrumentos con grado de
inversión, que tienen menor riesgo, pero también más bajo rendimiento.
Esto significa que mientras se le retiran
sumas fijas al FFD, las inversiones del Fondo serán cada vez más
bajas, porque los aportes anuales no se basan en porcentajes, sino
en sumas fijas pactadas por ley.
En este sentido, Chapman sugiere que se cambien
los aportes a un esquema variable o que se modifiquen los montos
fijos.
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